למה כדאי לקרוא תשואה וירידה מהשיא יחד

אחוז תשואה נותן לתיק נקודת סיום ברורה. הוא אינו מספר מה קרה לפני ההגעה אליה.

הדרך החסרה חשובה. שני תיקים יכולים להתחיל באותו שווי, לסיים באותה תשואה וליצור חוויות שונות מאוד באמצע. אחד עשוי להתקדם בהדרגה עם ירידות מתונות. האחר עשוי לצנוח, להתאושש ורק אז להגיע לאותה נקודת סיום.

תשואה וירידה מרבית מהשיא עונות על שאלות שונות. קריאה משותפת שלהן מספקת תמונה שימושית יותר של היסטוריית העתקת עסקאות מכל אחד מהנתונים לבדו.

התשואה מראה את נקודת הסיום

בתקופה מוגדרת, תשואה פשוטה של תיק משווה בין שווי הסיום לשווי ההתחלה. אם מדד הון מתחיל ב־100 ומסיים ב־110, התשואה לתקופה היא 10%.

החישוב הזה מועיל. הוא מקל על השוואה בין תקופות ותיקים, כל עוד משתמשים באותו בסיס הערכה ובאותו חלון דיווח. אבל הוא דוחס את כל התנועות בין שני התאריכים לתוצאה אחת.

נקודת הסיום אינה מגלה אם התיק התקדם באופן עקבי, שהה רוב התקופה מתחת לערכו ההתחלתי או נשען על התאוששות מאוחרת אחת. היא גם אינה מראה כמה התיק ירד משיא קודם במהלך התקופה.

מסלול ההון מוסיף את התזמון של כל ירידה והתאוששות. אחוז תשואה וגרף מתארים חלקים שונים של אותה תוצאה.

הירידה מהשיא מודדת את הנסיגה מפסגה קודמת

ירידה מהשיא מתחילה כשהתיק יורד מתחת לשיא קודם. היא מסתיימת כשהתיק מגיע לשיא חדש. הירידה המרבית מהשיא היא הירידה הגדולה ביותר מפסגה לשפל שנצפתה בתקופה שנמדדה.

נקודת השיא חשובה. המדד אינו מסתפק בהשוואה בין השווי הנמוך ביותר לשווי ההתחלתי. הוא בוחן כמה ערך אבד לאחר שהתיק כבר הגיע לנקודה גבוהה יותר.

דמיינו תיק מנורמל שעולה מ־100 ל־120 ואז יורד ל־96. הירידה משיא של 120 לשפל של 96 היא 20%, אף שהשפל נשאר קרוב לערך ההתחלתי. אם בהמשך התיק מסיים מעל 120, התשואה הסופית יכולה להיראות חזקה, בעוד שהירידה הקודמת נשארת חלק מההיסטוריה.

הירידה המרבית מהשיא משאירה את החלק הזה במסלול גלוי לעין.

אותה תשואה יכולה להסתיר דרך שונה

חשבו על שני מסלולים מפושטים שמתחילים ב־100 ומסיימים ב־110.

מסלול א׳ עולה בצעדים קטנים וחווה נסיגה קלה בלבד. מסלול ב׳ מטפס תחילה, יורד הרבה מתחת לשיאו ולבסוף מתאושש לאותה נקודת סיום. התשואה הסופית זהה. הירידה המרבית מהשיא שנצפתה אינה זהה.

ההבדל אינו רק חזותי. ירידה עמוקה יותר משנה את שיעור ההתאוששות הנדרש. לאחר ירידה של 20%, התיק צריך לעלות ב־25% מהשווי הנמוך כדי לחזור לשיאו הקודם. האחוזים אינם סימטריים מפני שההתאוששות מתחילה מבסיס קטן יותר.

בתיק חוזים עתידיים, מינוף יכול להאיץ את השינויים. תנועה מתונה בנכס הבסיס עשויה ליצור שינוי גדול יותר בהון התיק, בעוד שדרישות בטוחה ומנגנוני חיסול עשויים להשפיע על היכולת להשאיר פוזיציה פתוחה מספיק זמן כדי להתאושש.

הירידה מהשיא מוסיפה אפוא מידע שהתשואה הסופית אינה יכולה להכיל.

שיטת המדידה משנה את המספר

הירידה המרבית מהשיא מקבלת משמעות רק כששיטת המדידה ברורה.

חישוב המבוסס על הון בסגירה יומית יכול לפספס ירידה והתאוששות שהתרחשו בתוך אותו יום. תצפיות ברמת הדקה עשויות ללכוד שפל תוך־יומי עמוק יותר. תצפיות שבועיות או חודשיות יכולות להחליק את המסלול עוד יותר. פרסומי CFA Institute מציינים שעוצמת הירידה תלויה הן באופק הזמן והן בתדירות המדידה.

גם הגדרת ההון חשובה. היסטוריה המבוססת על הון החשבון, כולל רווח והפסד לא ממומשים, יכולה לנוע אחרת מהיסטוריה המבוססת רק על עסקאות סגורות. גם הפקדות ומשיכות עלולות לעוות סדרת תשואות אם אינן מזוהות ומטופלות בעקביות.

כשמשווים שתי היסטוריות, בדקו שהתשואה והירידה מהשיא מכסות את אותם תאריכים, מבוססות על אותה תדירות תצפית ומתייחסות לאותו סוג של שווי תיק. אין לצרף באופן אוטומטי תשואה ל־30 יום לירידה מהשיא מכל הזמנים, ואין להשוות ירידה תוך־יומית לנתון המבוסס על סגירה יומית כאילו שיטות המדידה זהות.

הירידה מהשיא היא ראיה, לא גבול

הירידה המרבית ההיסטורית מתארת את הירידה הגדולה ביותר שנצפתה. היא אינה מנבאת את הירידה העמוקה ביותר שעלולה להתרחש בהמשך.

היסטוריה קצרה עשויה לא לכלול מגמה ממושכת, זעזוע נזילות, הפסקת פעילות בבורסה או היפוך מהיר. גם היסטוריה ארוכה אינה יכולה לייצג כל תנאי שוק עתידי. ירידה מרבית קטנה בעבר אינה הבטחה שהפסדים יישארו באותו טווח.

היא גם שונה מעצירת הפסד כוללת (Total Stop Loss) של מעתיק או מהגדרה אחרת ב־Binance. המדד ההיסטורי מדווח מה קרה בתיק המוביל. בקרה בפלטפורמה היא הוראה שהוגדרה לחשבון העתקה מסוים. ביצוע, פערי מחיר, מימון, עמלות, תזמון והגדרות החשבון יכולים לגרום למסלול המעתיק להיות שונה מזה של התיק המוביל.

שני המושגים שייכים לאותה בדיקה, אך אין לבלבל ביניהם.

קוראים את שני הנתונים לצד הגרף

בדיקה מעשית יכולה לכלול ארבעה צעדים:

1. אשרו את תאריכי ההתחלה והסיום המדויקים.
2. קראו את התשואה והירידה המרבית מהשיא לאותה תקופה.
3. בחנו את מסלול ההון כדי לראות מתי התרחשו השיא, הירידה, השפל וההתאוששות.
4. בדקו את תדירות התצפיות, הפוזיציות הפתוחות, בסיס הערכת השווי והבדלי הביצוע שעשויים להשפיע על חשבון שמעתיק עסקאות.

הגרף מסייע להבחין בין אירוע חד אחד לירידות קטנות חוזרות. הוא גם מראה אם התיק התאושש במהירות, נותר מתחת לשיא קודם לאורך זמן או סיים כשהירידה מהשיא עדיין נמשכה.

לביא: התהליך וההיסטוריה בפועל

לביא מציגה יחד את התשואה, הירידה מהשיא, התאריכים ומסלול ההון של התיק המוביל ב־Binance. הפוזיציות הפתוחות ואופן הביצוע בכל חשבון נותנים לנתונים את ההקשר שלהם.

קראו על שיטת העבודה של לביא ועל הביצועים בפועל.