為什麼報酬與最大回撤必須一起看

報酬率給投資組合一個清楚的終點，卻沒有說明抵達之前發生了什麼。兩個組合可以從相同數值開始，以相同報酬結束，但中途經歷完全不同。

報酬呈現終點

在明確期間內，報酬比較期末價值與期初價值。如果淨值指數從 100 開始、在 110 結束，期間報酬就是 10%。只有採用相同日期與估值基礎時，這種比較才有意義。

單一報酬無法說明組合是否平穩上升、是否長期低於起點，或是否依靠最後階段的復原才到達終點。

回撤呈現從高點的下跌

當組合跌破先前高點時，回撤開始。最大回撤是測量期間內，從某個高點到隨後低點的最大跌幅。

假設組合從 100 上升到 120，隨後跌到 96。從 120 到 96 的跌幅是 20%，即使 96 仍接近最初的 100。如果組合後來復原並超過 120，良好的最終報酬也不會從紀錄中刪除這段下跌。

相同報酬可能隱藏不同路徑

兩條簡化路徑都可以從 100 開始並在 110 結束。路徑 A 以較小步幅上升，只出現淺幅回落。路徑 B 先上升，再從高點大幅下跌，最後復原。最終報酬相同，最大回撤不同。

下跌 20% 後，需要從較低基數上升 25% 才能回到原來高點。對期貨組合而言，槓桿可能讓這些變化更快發生。

測量方式會改變數字

按每日收盤淨值計算，可能遺漏同一天內發生並復原的下跌。分鐘級觀察可能記錄更深的盤中低點；週度或月度資料會進一步平滑路徑。

淨值定義同樣重要：是否包含未實現損益，還是只計算已平倉交易？入金與出金也必須被辨識，避免扭曲報酬序列。

比較兩份紀錄時，報酬與回撤應涵蓋相同日期，使用相同觀察頻率與組合價值定義。不能把 30 天報酬與全歷史回撤視為同一窗口的資料。

回撤是歷史證據，不是損失上限

歷史最大回撤描述已經觀察到的最深下跌，並不預測未來可能出現的最大下跌。較短紀錄可能沒有經歷長期趨勢、流動性衝擊或快速反轉。

它也不同於 Binance 的 Total Stop Loss 或其他帳戶設定。歷史指標描述領單組合，平台控制則由跟單帳戶設定。成交、價格跳空、資金費率、費用、開始時間與帳戶設定都可能讓跟單路徑不同。

結合圖表閱讀兩個數字

1. 確認準確的開始與結束日期。
2. 閱讀同一期間的報酬與最大回撤。
3. 在淨值曲線上找到高點、下跌、低點與復原。
4. 檢查觀察頻率、未平倉部位、估值基礎與執行差異。

Lavi 如何呈現紀錄

Lavi 將報酬、最大回撤、日期、紀錄長度與標準化淨值路徑放在一起。報酬回答組合最後到了哪裡；回撤說明它曾從高點下跌多少；圖表呈現兩者之間真實發生的路徑。