为什么收益与最大回撤必须一起看

收益率给投资组合一个清晰的终点，却没有说明到达终点之前发生了什么。两个组合可以从同一数值开始，以相同收益结束，但中间经历完全不同。

收益展示终点

在明确的期间内，收益比较期末价值与期初价值。如果净值指数从 100 开始、在 110 结束，期间收益就是 10%。只有采用相同日期和估值基础时，这种比较才有意义。

单一收益无法说明组合是否平稳上涨、是否长期低于起点，或者是否依靠最后阶段的恢复才达到终点。

回撤展示从高点的下跌

当组合跌破此前高点时，回撤开始。最大回撤是测量期间内，从某个高点到随后低点的最大跌幅。

假设组合从 100 上升到 120，随后跌到 96。从 120 到 96 的跌幅是 20%，即使 96 仍接近最初的 100。如果组合后来恢复并超过 120，良好的最终收益也不会从记录中删除这段下跌。

相同收益可能隐藏不同路径

两条简化路径都可以从 100 开始并在 110 结束。路径 A 以较小步幅上升，只出现浅幅回落。路径 B 先上涨，再从高点大幅下跌，最后恢复。最终收益相同，最大回撤不同。

下跌 20% 后，需要从较低基数上涨 25% 才能回到原来的高点。对于期货组合，杠杆可能让这些变化更快发生。

测量方式会改变数字

按每日收盘净值计算，可能遗漏同一天内发生并恢复的下跌。分钟级观察可能记录更深的盘中低点；周度或月度数据会进一步平滑路径。

净值定义同样重要：是否包含未实现盈亏，还是只计算已平仓交易？入金和出金也必须被识别，避免扭曲收益序列。

比较两份记录时，收益与回撤应覆盖相同日期，使用相同观察频率和组合价值定义。不能把 30 天收益与全历史回撤当作同一窗口的数据。

回撤是历史证据，不是损失上限

历史最大回撤描述已经观察到的最深下跌，并不预测未来可能出现的最大下跌。较短记录可能没有经历长期趋势、流动性冲击或快速反转。

它也不同于 Binance 的 Total Stop Loss 或其他账户设置。历史指标描述领单组合，平台控制则由跟单账户配置。成交、价格跳空、资金费率、费用、开始时间与账户设置都可能让跟单路径不同。

结合图表阅读两个数字

1. 确认准确的开始和结束日期。
2. 阅读同一期间的收益与最大回撤。
3. 在净值曲线上找到高点、下跌、低点和恢复。
4. 检查观察频率、未平仓头寸、估值基础和执行差异。

Lavi 如何展示记录

Lavi 将收益、最大回撤、日期、记录长度和标准化净值路径放在一起。收益回答组合最终到了哪里；回撤说明它曾从高点下跌多少；图表展示两者之间真实发生的路径。